Bewertungsproblem bei High Yield-Anlagen

Hochzinsanleihen stehen nach wie vor im Mittelpunkt eines Bewertungsproblems, so Thomas Hanson, Leiter des Bereichs Europe High Yield bei Aegon Asset Management. Die Fundamentaldaten von High Yields bleiben vorerst relativ robust, obwohl es einige Anzeichen für eine Verschlechterung gibt. In den letzten Jahren wurden Hochzinsanleihen gut verwaltet und die Gesamtkreditqualität ist sicherlich höher als in der Vergangenheit. Da die Ausgangslage jedoch sehr niedrig ist, werden die Ausfälle zwangsläufig zunehmen. Die aktuellen Bewertungen zeigen ein schwieriges Bild. Auf der einen Seite sind die Renditen sehr attraktiv, mit einer effektiven Rendite von etwa 9,0 Prozent auf dem globalen High Yield Markt. Historisch betrachtet gab es nicht viele Gelegenheiten, zu diesem Niveau in den Markt einzusteigen. Auf der anderen Seite sollten Anleger auch immer die Spreads betrachten, da diese das Kreditrisiko des Marktes widerspiegeln. Das Ergebnis ist ein Bewertungsproblem: attraktive Renditen, aber Spreads, die derzeit nur ungefähr dem fairen Wert entsprechen, selbst nach dem jüngsten Anstieg. Vor diesem Hintergrund sollten sich Anleger auf das qualitativ hochwertigere Ende des High Yield Marktes konzentrieren, auch wenn die Ausfallquoten im Vergleich zur Vergangenheit relativ niedrig bleiben.